来自 科技2025-07-28 09:31:20
【导语】近年来，AI领域热闹非凡，优秀人才纷纷离职创业，AI项目如雨后春笋般涌现。启明创投主管合伙人周志峰对此深有感触，他每天都在(zài)思(sī)考(kǎo)如(rú)何(hé)精(jīng)准投资AI项目，并判断2025年将是AI应用加速落地之年。在投资过程中，周志峰强调理解AI技术与商业发展的底层逻辑，避免恐慌性投资。同时，他也指出，尽管AI领域存在泡沫，但真正的价值创造将带动用户付费意愿的增长。面对激烈的市场竞争，启明创投坚持布局AI应用方向，并看好垂直领域“小模型”应用的发展前景。在全球化背景下，破解付费问题的关键在于提供具有强产品价值的服务，拓展国际市场。
过去几年，启明创投主管合伙人周志峰对投资AI的最大感受是“热闹”。优秀人才不停从大厂离职创业，而他每天都有看不完的AI项目。
“我们每天都在想，投什么、怎么投、怎么退这三个问题。投AI大神、00 后小天才、还是投很有产业经验的高管，是给他第一张支票还是等到实现了 Product-Market-Fit (产品市场契(qì)合(hé)度(dù))？”周(zhōu)志(zhì)峰(fēng)觉(jué)得(de)，“这(zhè)么(me)多(duō)聪(cōng)明(míng)人(rén)都(dōu)在投身 AI应用，这个赛道一定会加速迎来爆发期。”
启明创投主管合伙人周志峰。
继续关注垂直领域“小模型”应用
投资人追逐重大科技浪潮、关键范式变革和充满商业机遇的方向，这些赛道往往关注度高、信息良莠不齐，噪音是投资人面临的最大挑战之一。周志峰说，噪音不可避免，关键在于自己看懂AI技术与商业发展的底层逻辑，具备独立判断能力，避免因担忧错失机会而陷入恐慌性投资，“实际上，几乎所有失败的投资都源于此。”
在人工智能领域，启明创投是最早开始布局的投资机构之一，累计投资100余个项目，投出了智谱AI、阶跃星辰、无问芯穹等明星AI初创企业。今年启明创投看好AI应用的方(fāng)向(xiàng)，周(zhōu)志(zhì)峰(fēng)认(rèn)为(wèi)，2025年(nián)是(shì)AI应(yīng)用(yòng)加(jiā)速(sù)落(luò)地(de)之(zhī)年(nián)。在(zài)模(mó)型(xíng)技(jì)术(shù)领(lǐng)域，还(hái)会(huì)继(jì)续(xù)关注(zhù)诸(zhū)如(rú)音(yīn)乐(lè)生(shēng)成(chéng)、3D 模(mó)型(xíng)生(shēng)成(chéng)等(děng)“小(xiǎo)”模(mó)型(xíng)。“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在(zài)肯(kěn)定(dìng)不(bù)会(huì)再(zài)去(qù)投(tóu)一(yī)个(gè)做(zuò)基(jī)础(chǔ)模(mó)型(xíng)和(hé)大(dà)语(yǔ)言(yán)模(mó)型(xíng)的(de)企(qǐ)业(yè)，因(yīn)为(wèi)这(zhè)个(gè)领(lǐng)域已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入(rù)深(shēn)水(shuǐ)区(qū)，不(bù)太(tài)可(kě)能有新入玩家。”
大模型赛道始终处于你追我赶的竞争态势，任何大模型在基准测试榜上的领先优势不会超过三个月。如果说互联网赛道的前半场由技术主导，技术成熟后全面转向应用，那么当下的AI尚未触及技术发展上限，而是在持续快速迭代。
尽管如此，当前国内外大模型厂商已形成明显的梯队划分。所谓“第一梯队”，是指技术上没有形成显著代差，都有能力研发全球最先进的基础模型。如果竞争对手发布新的模型后四五个月后仍然无法跟进，就将落入第二梯队。从目前行业演进节奏来看，周志峰判断，一个名不见经传的新玩家要想在半年后跻身第一梯队，可能性微乎其微。然而，在第一梯队中，各选手之间往往是你追我赶、交替上升的局面，并不会明显分出高低名次。
面对投资领域的泡沫问题，周志峰直言“好啤酒都有泡沫”。“大科技浪潮一定有泡沫，因为任何一个聪明人都能看到它的机会和价值，会躬身入局。”这就像“啤酒逻辑”，如果一杯好啤酒里，1/3是泡沫，2/3是酒，即便要为泡沫占据的空(kōng)间(jiān)支(zhī)付(fù)整(zhěng)杯(bēi)酒(jiǔ)的(de)钱(qián)，人(rén)们(men)也(yě)愿(yuàn)意(yì)接(jiē)受(shòu)这(zhè)1/3的(de)泡(pào)沫(mò)溢(yì)价(jià)。但(dàn)很(hěn)多(duō)所(suǒ)谓(wèi)的(de)热(rè)点(diǎn)，更(gèng)像(xiàng)小(xiǎo)时(shí)候玩耍的肥皂泡，“肥皂水吹完了，什么也没留下，这才是真泡沫。”
破解应用付费意愿的路径
这段时间，智能体在产业界热度迅速上升。启明创投执行董事胡奇告诉澎湃科技，大模型是技术名词，而智能体是一个融合了技术、产品、场景、商业的综合性名词。
周志峰表示，智能体本质上是一个技术实现概念，而不应炒作成资本追捧的创业方向。2000年前后，互联网时代被称为“.com年代”，互联网企业被称为“.com企业”。今年的智能体概念与“.com”类似，未来很多产品会用到智能体框架，但很难被称为是一个智能体公司或智能体行业。
至于中国市场长期面临的“应用付费意愿”问题，周志峰和胡奇都提到，核心仍需依靠技术创造真正的价值。
去年5月，在同硅谷科技大厂程序员朋友的交流中，胡奇得知， AI编程让程序员喝咖啡的时间从每天2小时延长到了3-4小时。一年过去，无论是在硅谷还是国内，AI编程几乎成为程序员的标配工具，对其依赖迅速增加，甚至不少任务可直接交由AI独立完成，或在AI完成后仅需少量修改就能投入使用。效率的明显提升带动了用户付费意愿的快速增长。胡奇认为，要激活C端用户的付费意愿，就必须找到具有发展势头的行业，并精准解决其中的刚性问题。
事实上，“有些产品看起来声量很大，有(yǒu)些产品声量相对很小，但关键不在声量大小，而在于需求的真假，这需要仔细分辨的。”胡奇说，很多声量大的产品是被“喊”出(chū)来(lái)的(de)，而(ér)不(bù)是(shì)真(zhēn)正(zhèng)被(bèi)“干(gàn)”出(chū)来(lái)的(de)，这(zhè)两(liǎng)者(zhě)之(zhī)间(jiān)存在巨大的鸿沟。被喊出来的产品，就像投资人早上八点起床看到新闻，第一反应是满头大汗，嘀咕自己“错过这么牛的项目”，但三个月后回头看时只会淡淡说一句“没投也没关系”。
相反，真正的好产品是一步步干出来的，最终会用数字说话，不管是AI应用、大模型，还是AI基础设施，都是如此。以这一视角回看2023年，就会发现当时市面上充斥着大量基于Diffusion模型搭建的套壳平台，纷纷标榜自己是“AI创作平台”甚至是“AI内容平台”。但如今绝大部分企业都销声匿迹或被迫转型；而那些坚持原创技术或构建独特生态的企业，能够在需求验证中脱颖而出，成长为真正有价值的平台。
“我们平时看到的项目中，90%基本做不大，也难以真正支撑创业公司实现商业闭环。”周志峰说，这些项目或许始终无法闭环，相关的创业公司也很可能三五年后自然消亡。但一些看似边缘的领域可能会成为颠覆性创新的原点，AI安全、AI for Science就属于这样的范畴。
而破解付费问题的最好路径是全球化，“我们不仅要在中国提供优质产品，还要积极拓展发达市场，为当地用户创造价值并提供产品与服务。”周志峰表示。
“当一个中国大模型在出海市场能以高价成交，就说明B端市场的问题根本不在付费意愿，而在于你有没有(yǒu)足(zú)够(gòu)强的产品价值。”胡奇说。
